加強重點(diǎn)項目布局與橫向擴張戰略,多方位園林業(yè)務(wù)培育初見(jiàn)架構,2014年普邦園林將迎來(lái)設計與市政園林爆發(fā)階段;資金優(yōu)勢充裕奠定低風(fēng)險屬性,未來(lái)3年高成長(cháng)戰略清晰與地產(chǎn)再融資預期使得公司估值易上難下,預計公司13/14年EPS分別為0.60、0.86元,維持增持,目標價(jià)18元。

　　市政園林業(yè)務(wù)初見(jiàn)規模,我們預計14年貢獻占比超過(guò)15%。普邦13年逐步著(zhù)手發(fā)展市政園林,目前部分小額訂單簽署已逐成氣候,足夠支撐14年市政業(yè)務(wù)規模爆發(fā)。同時(shí)公司5月份作為發(fā)起人之一與廣州南沙管委會(huì )簽署新區160億開(kāi)發(fā)協(xié)議(配套園林約20%)。假設初期投資順利,預計該項目14年下半年呈現工程合同形成,支撐公司市政發(fā)展長(cháng)期戰略。

　　設計業(yè)務(wù)14年規模有望大幅提升至新臺階,橫向收購擴張戰略延續執行。隨著(zhù)2013年上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售良好,我們預計公司上半年設計業(yè)務(wù)新簽訂單增速超70%。橫向并購戰略貫徹執行,13年4月使用3386萬(wàn)收購廣東城建達設計院90%股權,豐富普邦設計業(yè)務(wù)類(lèi)型。我們預計隨著(zhù)收購后整合執行,14年城建達規模貢獻大幅提升?？紤]到園林行業(yè)上市浪潮退去,行業(yè)內兼并購估值重回理性階段,資金充裕的普邦有望延續收購動(dòng)作。

　　在手資金充裕面對流動(dòng)性趨緊,參股小額貸款公司收益逐步體現。包括超募資金與7億公司債,預計公司在手資金超13億;流動(dòng)性緊張帶來(lái)風(fēng)險溢價(jià)提升,公司小額貸款公司受益明顯,年貢獻投資收益有望超千萬(wàn);風(fēng)險因素:地產(chǎn)行業(yè)調整政策再加劇,公司小非減持壓制股價(jià)。