東方園林公司2016年前三季度利潤增速97.02%,略高于我們預期2個(gè)百分點(diǎn),公司預計全年利潤增幅區間為【70%-100%】。2016年前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入50.12億元,同比增長(cháng)46.39%;實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤5.17億元,同比增長(cháng)97.02%,其中Q3單季收20.94億元,同比增長(cháng)75.92%,單季凈利潤2.2億元,同比增長(cháng)109%。

　　公司綜合毛利率28.87%,較去年同期下滑4.27個(gè)百分點(diǎn),期間費用率降低3.03個(gè)百分點(diǎn),資產(chǎn)減值損失/營(yíng)業(yè)收入比重下降2.14個(gè)百分點(diǎn),凈利率提升4.05個(gè)百分點(diǎn)。受營(yíng)改增過(guò)渡期影響,營(yíng)業(yè)成本增長(cháng)快于營(yíng)業(yè)收入,導致綜合毛利率下滑4.27個(gè)百分點(diǎn);公司期間費用率同比降低3.03個(gè)百分點(diǎn),主要系同期管理費用增速低于收入增速所致;公司資產(chǎn)減值損失/營(yíng)業(yè)收入比例較去年同比下降2.14個(gè)百分點(diǎn),源于公司加大收款力度,還款金額增加,相應資產(chǎn)減值損失有所減少。

　　公司對應收款項的催收力度增加致使經(jīng)營(yíng)性現金流凈額較去年多流入8.38億元,收現比增加23.83個(gè)百分點(diǎn)。2016年前三季度公司經(jīng)營(yíng)性現金流凈額2.15億元,較去年同期多流入8.38億,主要是公司繼續加大對應收賬款的催收力度,回款金額同比大幅增加。公司收現比較去年增加23.83個(gè)百分點(diǎn)至75.3%,付現比71.12%,較去年同期增加4.95個(gè)百分點(diǎn)。

　　在手PPP訂單充足,為今后業(yè)績(jì)提供充足保障。公司目前已公告PPP大單851億,是15年收入的15.8倍。三季度其他非流動(dòng)資產(chǎn)12.25億,比中報增加了3億,主要為公司對PPP公司的股權投資。

　　流域治理、海綿城市、危廢處理驅動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jì)高成長(cháng)。公司14年開(kāi)始推進(jìn)的水資源管理、水污染治理水生態(tài)修復、水景觀(guān)建設“三位一體”的模式,符合海綿城市建設理念,具備充足的先發(fā)優(yōu)勢。隨著(zhù)“水十條”進(jìn)入落地階段,我們測算“十三五”期間流域治理綜合投資需求達7000億元以上,目前尚無(wú)行業(yè)龍頭,東方園林有望憑借行業(yè)地位,技術(shù)儲備等優(yōu)勢充分享受市場(chǎng)需求的爆發(fā)。公司15年通過(guò)并購進(jìn)入危廢處理領(lǐng)域,并與金融機構合作設立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金,未來(lái)通過(guò)外延+內生快速擴張。