安信證券4月25日發(fā)布文科園林研究報告，報告摘要如下：

　　事項:公司發(fā)布2017年第一季度報告,實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.89億元,同比增長(cháng)60.6%;實(shí)現歸屬上市公司股東的凈利潤1072.3萬(wàn)元,同比增長(cháng)44.21%;實(shí)現EPS0.04元/股,同比增長(cháng)39.35%。預計2017年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區間為9226.25萬(wàn)元至11071.5萬(wàn)元;同比增長(cháng)50%至80%。

　　訂單放量業(yè)績(jì)高增,業(yè)務(wù)優(yōu)化利潤率提升:2017年Q1公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入、凈利潤增速分別為60.6%、44.21%,收入、業(yè)績(jì)均實(shí)現高速增長(cháng),且公司預計2017年1-2季度凈利潤同比增長(cháng)達到50%-80%。我們認為主要原因是由于公司前期新簽訂單持續落地,帶來(lái)公司業(yè)績(jì)高增。自2016年以來(lái),公司已新簽訂單(含框架協(xié)議)229.12億元;2017年1月至今新簽訂單繼續加速,新簽訂單及框架協(xié)議合計58.65億元,為公司2016年營(yíng)業(yè)收入15.17億元的3.87倍,預計后續訂單加速落地,將保障公司全年業(yè)績(jì)持續高速增長(cháng)。

　　園旅一體加速推進(jìn),未來(lái)前景可期:自2016年起,公司借助PPP訂單、框架協(xié)議將業(yè)務(wù)向生態(tài)、旅游及環(huán)保等領(lǐng)域延伸。公司2016年承接的重大項目(含框架協(xié)議)中,“園林+生態(tài)”項目金額合計占比約30%,“園林+旅游”一體化項目金額合計占比約70%,預計公司由園林向生態(tài)、旅游延伸戰略將進(jìn)一步推進(jìn)。且公司近期簽署孝感市雙峰山旅游度假區項目戰略合作框架協(xié)議,擬與各方合作開(kāi)發(fā)雙峰山青龍洞、仙女湖、白云古寨等3個(gè)旅游項目;并順利取得桂灣片區景觀(guān)工程(一期)、水滸影視文化體驗園(一期)項目工程訂單,預計未來(lái)公司園旅一體戰略轉型將加速推進(jìn),未來(lái)前景值得期待。

　　推出配股方案,權益融資帶來(lái)業(yè)績(jì)彈性:公司于2017年3月推出配股公開(kāi)發(fā)行方案,擬向全體股東按每10股不超過(guò)3股的比例公開(kāi)配售不超過(guò)7440萬(wàn)股,配股價(jià)格以刊登配股說(shuō)明書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)為基數,采用市價(jià)折扣法確定配股價(jià)格,公司實(shí)際控制人承諾以現金全額認購本人/本公司可配股份,且承諾限售期6個(gè)月。公司配股募投項目主要投向哈密市西部片區核心區中心景觀(guān)軸和道路及地下管線(xiàn)基礎設施建設工程PPP項目、遵義市南部新區中藥材種植觀(guān)光旅游區(百草園)建設EPC項目、綏陽(yáng)縣洛安江流域生態(tài)文明區EPC項目,占募資總額的59%。預計配股資金將于年底陸續到位,將助力公司PPP和EPC業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,加速相關(guān)訂單落地,增強公司業(yè)績(jì)彈性。

　　投資建議:園旅一體拭目以待,維持買(mǎi)入-A評級:公司自2016年以來(lái)新簽訂單(含框架協(xié)議)229.12億元;訂單放量帶來(lái)業(yè)績(jì)高增,預計2017年Q1-Q2業(yè)績(jì)增速將達到50%-80%。且公司近期加速布局“園林+生態(tài)”、“園林+旅游”項目,與公司現有項目協(xié)調發(fā)展、資源共享,推出配股方案有望增強業(yè)績(jì)彈性,我們看好公司未來(lái)訂單持續落地帶來(lái)業(yè)績(jì)高增,預計公司2017-2019年營(yíng)業(yè)收入增速分別為43%、33.0%和31.8%,同期凈利潤增速分別為46.88%、28.7%和29.61%,我們看好公司高成長(cháng),維持買(mǎi)入-A評級,6個(gè)月目標價(jià)為29.05元,相當于2017年35的動(dòng)態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險提示:PPP項目執行低于預期;公司參與市政園林項目推進(jìn)低于預期;房地產(chǎn)投資放緩,地產(chǎn)園林需求下滑風(fēng)險;壞賬風(fēng)險等。