如果不是一則募資20億的新聞，東方園林已經(jīng)很久沒(méi)有出現在人們的視野了。

　　6月8日晚間，東方園林(002310)披露非公開(kāi)發(fā)行股票預案，擬募集資金總額不超過(guò)20億元，用于正鑲白旗固體廢物綜合利用與處置中心項目、江西屹立年產(chǎn)10萬(wàn)噸再生電解銅節能減排技術(shù)改造一期項目等八大項目。

　　去年10月8日，東方園林股份發(fā)生變動(dòng)，北京市朝陽(yáng)區國資委成為公司實(shí)際控制人。從那時(shí)起，到現在已經(jīng)過(guò)去了8個(gè)多月的時(shí)間，這期間東方園林發(fā)生了什么變化？公司資金鏈狀況是否有所緩解？混改給公司帶來(lái)什么改變？

　　公開(kāi)信息顯示，國資入股之后，東方園林的流動(dòng)性得到了明顯改善，公司戰略也調整為了“精耕細作、規模與技術(shù)并重”。其2019年年報顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為5190.52萬(wàn)元，實(shí)現了報告期內凈利潤由負轉正。

　　 “支付能力較差的區域就不做了”

　　公開(kāi)信息顯示，東方園林創(chuàng )立于1992年，2009年成為中國園林行業(yè)第一家上市公司。

　　2018年5月，“東方園林發(fā)債事件”爆發(fā)，公司原計劃發(fā)行的10億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規模僅0.5億元，被稱(chēng)為“史上最涼發(fā)債”。從那時(shí)起，東方園林開(kāi)始陷入流動(dòng)性危機，直至2019年8月，朝陽(yáng)區國資委攜全資子公司朝匯鑫入場(chǎng)，公司實(shí)際控制人變更為朝陽(yáng)區國資委。

　　國資入股后，公司的流動(dòng)性很快就得到改善。2019年11月7日，朝陽(yáng)區副區長(cháng)李長(cháng)萍、朝陽(yáng)區國資委黨委書(shū)記黃宏春蒞臨東方園林調研指導時(shí)，李長(cháng)萍指出：

　　“現在東方園林已融入國資體系，已經(jīng)站在新的發(fā)展平臺上，朝陽(yáng)區會(huì )在資源對接、對外合作、 金融服務(wù)、科技創(chuàng )新及人才儲備給予多方位的大力支持。”

　　2019年12月，東方園林總裁劉偉杰在接受《中國證券報》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)也表示，國資入主之后，對東方園林支持很大。

　　公司新增融資債期拉長(cháng)，中長(cháng)期貸款占比不斷上升；融資成本大幅下降；融資渠道顯著(zhù)拓寬，除了傳統銀行渠道，綠色債、資產(chǎn)證券化等多途徑都在探索。

　　10月30日，東方園林公告，上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司通過(guò)對東方園林及其發(fā)行的“16東林02”“16東林03”債券進(jìn)行信用風(fēng)險要素分析后，決定維持公司主體信用等級AA+級，并調整評級展望為穩定。同時(shí)，調升“16東林02”“16東林03”的債券信用等級至AAA級。

　　“目前公司資金鏈平穩運轉，整個(gè)業(yè)務(wù)也轉起來(lái)了，并且開(kāi)始投資新項目了。”劉偉杰說(shuō)。

　　與此同時(shí)，東方園林還開(kāi)始調整業(yè)務(wù)結構，努力控制風(fēng)險。

　　此前，公司生態(tài)方面的PPP業(yè)務(wù)投入大、周期長(cháng)，如果遇到宏觀(guān)環(huán)境和金融政策變化，就容易造成流動(dòng)性危機。

　　隨后，東方園林對手中的PPP項目進(jìn)行了梳理，劉偉杰表示：

　　“我們目前近百個(gè)PPP項目中，已經(jīng)落實(shí)和即將落實(shí)貸款的項目有近半數，部分項目進(jìn)入收尾回購階段。剩下的項目，我們將優(yōu)中選優(yōu)，控制風(fēng)險。”

　　未來(lái)，東方園林的業(yè)務(wù)還將聚合化，整體上保留三塊業(yè)務(wù)：生態(tài)、環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟。

　　其中，生態(tài)治理業(yè)務(wù)將控制一定的規模，控制方式有兩種：一是加大EPC占比，二是新增PPP項目轉向一些支付能力較強的區域，支付能力較差的區域就不做了。

　　此外，東方園林加大結算和回款力度，降低應收賬款及存貨在總資產(chǎn)規模中的比例，加大運營(yíng)資產(chǎn)規模投入。從2020年開(kāi)始，運營(yíng)資產(chǎn)投資占比逐步上升。

　　劉偉杰表示，東方園林一方面將控制工程類(lèi)資產(chǎn)規模，另一方面加大運營(yíng)資產(chǎn)比例，“沒(méi)有現金流資產(chǎn)是不行的”。

　　從“玩資本”到“玩技術(shù)”

　　除了資金鏈層面的改善，混改之后，東方園林最大的變化還有公司戰略的調整，從“玩資本”向“玩技術(shù)”轉變。

　　劉偉杰表示，未來(lái)，中國的生態(tài)環(huán)保行業(yè)將從“跑馬圈地、工程為王”的時(shí)代進(jìn)入“精耕細作、規模與技術(shù)并重”的時(shí)代。行業(yè)龍頭的標準，不僅要看能拿下多少個(gè)河道項目，中標多少個(gè)景觀(guān)工程，還要看能否真正讓污水變凈水，讓廢土變良田，讓有害變無(wú)害。

　　因此，只有擁有領(lǐng)先規模和先進(jìn)核心技術(shù)的企業(yè)，才能在競爭中脫穎而出。

　　他表示：

　　“作為龍頭企業(yè)，東方園林在國資入主后，除了繼續保持規模優(yōu)勢外，作為一家擁有600多項自主知識產(chǎn)權的科技公司，我們還將繼續保持技術(shù)與人才的優(yōu)勢地位。”

　　也就是說(shuō)，過(guò)去，東方園林主要是通過(guò)“玩資本”，實(shí)現規模的迅速做大。未來(lái)，東方園林將規模與技術(shù)并重，不光“玩資本”，還要“玩技術(shù)”。

　　業(yè)務(wù)方向上，東方園林的業(yè)務(wù)將會(huì )聚焦三個(gè)方向，即：環(huán)保做強，生態(tài)做精，循環(huán)經(jīng)濟做優(yōu)。

　　劉偉杰解釋說(shuō)，這些業(yè)務(wù)并不是攤大餅，而是各自具備高度的專(zhuān)業(yè)性。

　　具體來(lái)講：

　　生態(tài)治理將轉向收益更高、回款更有保障的城市區域。

　　環(huán)保方面，將繼續加快建設工業(yè)危廢處置產(chǎn)能，同時(shí)引進(jìn)新技術(shù)發(fā)展城市固廢，為無(wú)廢城市建設貢獻力量。

　　循環(huán)經(jīng)濟方面，將利用已掌握的核心科技，對工業(yè)園區進(jìn)行循環(huán)化改造，對循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區進(jìn)行智能化升級，打造智慧園區，提供增值服務(wù)。

　　此前，在朝陽(yáng)區國資委領(lǐng)導班子蒞臨東方園林調研指導時(shí)，劉偉杰也曾表示，東方園林將憑借核心技術(shù)專(zhuān)利與關(guān)鍵設計、科研人才，繼續夯實(shí)和擴大項目經(jīng)驗、專(zhuān)業(yè)資質(zhì)與技術(shù)等方面的優(yōu)勢。他說(shuō)：

　　“我們的底子還在，骨干人才還在，核心技術(shù)還在，400多個(gè)在手項目，繼續爭第一的心氣兒還在，我們的核心競爭力沒(méi)有流失。”

　　東方園林信息也顯示，在國資入主后，公司積極推動(dòng)多方位升級轉型，在公司發(fā)展戰略、業(yè)務(wù)模式、持續發(fā)展能力方面穩步推進(jìn)整合優(yōu)化。

　　尤其在持續發(fā)展能力上，作為公司核心戰略之一，公司深挖科技創(chuàng )新能力，通過(guò)核心人才擴張、資金專(zhuān)項扶持等多項政策支持，大力推進(jìn)環(huán)保領(lǐng)域的運營(yíng)理念和技術(shù)、設備的創(chuàng )新升級，有望給公司帶來(lái)更穩定的發(fā)展動(dòng)力。

　　 “資產(chǎn)負債率仍為72.02%”

　　現金流的改善，公司戰略的調整，已經(jīng)在業(yè)績(jì)上顯示出一定成效。

　　4月29日晚間，東方園林發(fā)布2019年年報。財報期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入81.33億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5190.52萬(wàn)元，實(shí)現了報告期內凈利潤轉正。

　　繼2019年第三季度實(shí)現單季扭虧之后，東方園林2019年第四季度實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入429,707.96萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤93,740.69萬(wàn)元，扭轉了前三季度持續虧損的局面。

　　2019年四季度，東方園林收入、營(yíng)業(yè)利潤、凈利潤分別同比增長(cháng)了6.4%、28.8%、52.5%，這是自2018年三季度以來(lái)，東方園林首次實(shí)現正增長(cháng)。

　　環(huán)保行業(yè)首席分析師朱純陽(yáng)表示，東方園林存量項目梳理有效，歷史經(jīng)營(yíng)風(fēng)險得到較好釋放，疊加朝陽(yáng)入主后在流動(dòng)性和資源協(xié)同上對公司的支持日益增強，隨著(zhù)公司經(jīng)營(yíng)重新恢復活力，公司當前已經(jīng)站在基本面向上的拐點(diǎn)之上。

　　不過(guò)，2020年一季度，受新冠疫情影響，東方園林一定程度上放慢了復蘇腳步。

　　4月30日，東方園林發(fā)布2020年一季報，公司2020年1-3月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.41億元，同比下降56.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.87億元，同比下降6.68%；公司每股收益為-0.11元。

　　總體來(lái)看，東方園林仍未走出泥潭。截至2020年一季度，東方園林資產(chǎn)負債率為72.02%，同比增加3.94%。公司賬面貨幣資金余額16.37億元，一年內需要償還的借款及負債總額為56.46億元，償債壓力依然非常重。