10月28日，資本邦獲悉，中邦園林環(huán)境股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中邦園林”)第三次向港交所遞交主板上市申請，中國通海企業(yè)融資擔任其獨家保薦人。中邦園林曾于今年4月24日、2019年10月23日遞表，前兩次遞交招股書(shū)均已失效。

　　業(yè)務(wù)概覽

　　據招股書(shū)顯示，中邦園林環(huán)境創(chuàng )立于2008年，是中國東北三省成熟的園林及生態(tài)修復項目服務(wù)提供商。公司業(yè)務(wù)分類(lèi)包括：園林服務(wù);生態(tài)修復;及其他，包括市政建設項目的勘察、測量、設計及技術(shù)咨詢(xún)。公司業(yè)務(wù)涉及范圍遍及中國13個(gè)省級地區，其中包括吉林、北京、天津、內蒙古及新疆。

　　園林業(yè)務(wù)為該公司的主要收益來(lái)源之一，于2017-2019財年以及2020財年前6個(gè)月，來(lái)自園林分部的收益分別占公司總收益的約49.7%、57.4%、49%以及52.1%。公司主要透過(guò)參與投標流程或直接委聘獲取新業(yè)務(wù)。

　　根據灼識咨詢(xún)報告，就確認收益而言，中邦園林環(huán)境在東北三省生態(tài)修復行業(yè)排名第一及在園林行業(yè)公司中排名第二，在2019年的市場(chǎng)份額分別約為6.7%及1.3%。

　　于往續記錄期間，公司的五名最大客戶(hù)均為公共部門(mén)實(shí)體。公司所確認收益中逾90%乃來(lái)自公共部門(mén)項目。

　　財務(wù)數據

　　營(yíng)收方面，在2017-2019財年以及2020年前6個(gè)月，中邦園林環(huán)境分別錄得收益約人民幣(下同)6.56億元、8.09億元、8.98億元以及3.57億元。

　　期內毛利分別約為人民幣1.6億元、1.96億元、2.33億元以及8750萬(wàn)元，而毛利率則分別為約24.5%、24.3%、26.0%以及24.5%。

　　期內溢利分別約為5203萬(wàn)元、7081萬(wàn)元、4945萬(wàn)元以及2132萬(wàn)元。

　　資本邦分析，中邦園林環(huán)境存在以下風(fēng)險：

　　1、自一次性項目中產(chǎn)生收益，中標率下降

　　2017-2019財年以及2020年前6個(gè)月，公司分別提交76、59、91以及79項投標，同期公司錄得的中標率分別為約48.7%、28.8%及24.2%以及27.8%。

　　倘該公司未能維持或提高目前的競標成功率及取得足夠項目，其業(yè)務(wù)表現或會(huì )受到不利影響。

　　此外，期內其主要客戶(hù)為公共部門(mén)實(shí)體。倘彼等的財務(wù)狀況顯著(zhù)惡化，或彼等所在城市或地區對園林及生態(tài)修復服務(wù)的需求下降，彼等或會(huì )減少新項目的數量及╱或規模，從而減少中邦園林環(huán)境的商機。

　　2、業(yè)務(wù)集中于中國的東三省

　　于往績(jì)記錄期間，該公司來(lái)自東三省的收益分別占總收益約59.8%、83.8%、79.2%及74.2%。

　　而東三省近年來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展不是很順利。而隨著(zhù)政府政策、生態(tài)、人口及經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)的社會(huì )經(jīng)濟環(huán)境變化，其業(yè)務(wù)的有限地域范圍可能對該公司的未來(lái)收益產(chǎn)生及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成重大不利影響。

　　3、面對若干流動(dòng)資金風(fēng)險

　　中邦園林環(huán)境的資本負債比率相對較高，在2017-2019財年以及2020年前6個(gè)月，其資本負債比率分別約為170.7%、151.9%、121.5%及122.2%。且在期內偶有錄得經(jīng)營(yíng)現金流出凈額。

　　其資本負債比率相對較高可能限制該公司獲得外部融資的能力;亦可能無(wú)法產(chǎn)生足夠的正數經(jīng)營(yíng)現金流量或取得額外借款以?xún)斶€到期銀行貸款。因此，中邦園林環(huán)境面對無(wú)法履行付款責任的流動(dòng)資金風(fēng)險，并可能無(wú)法按計劃經(jīng)營(yíng)及擴張業(yè)務(wù)。

　　4、可能沒(méi)有穩定供應的優(yōu)質(zhì)僱員，或會(huì )增加勞工成本

　　于最后實(shí)際可行日期，該公司的僱員中有超過(guò)300名合資格專(zhuān)業(yè)人員，包括注冊建造師、注冊建筑師、專(zhuān)業(yè)工程師及注冊工程師。

　　倘實(shí)施相關(guān)激勵措施整體不能或不能在預期的時(shí)限內有效實(shí)現其預期的作用，該公司可能無(wú)法按商業(yè)上合理的條款成功招募、激勵及挽留足夠數量的具備必要專(zhuān)業(yè)資格的僱員。其擴展計劃可能會(huì )延遲或導致僱員流失率上升。