一、公司基本面分析

　　棕櫚園林是一家以風(fēng)景園林景觀(guān)設計和營(yíng)建為主的綜合性園林企業(yè)。為全國同時(shí)具有“雙甲”資質(zhì)的15家企業(yè)之一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是園林景觀(guān)設計和園林工程施工，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及房地產(chǎn)景觀(guān)以及政府公共園林項目的設計和營(yíng)建，具體包括房地產(chǎn)景觀(guān)、政府公共園林、高端休閑度假區地產(chǎn)園林、星級酒店園林及濱水景觀(guān)等。

　　二、上市首日定位預測

　　民生證券：我們預測公司具備資金優(yōu)勢以后，將會(huì )有更大的發(fā)展。公司未來(lái)將增加在市政景觀(guān)業(yè)務(wù)方面的發(fā)展，使營(yíng)業(yè)收入增加并使綜合毛利率有所提高，我們預計公司2010-2011年EPS為1.10和1.68元。根據其他可比上市公司的估值，我們考慮棕櫚園林的成長(cháng)性及主要業(yè)務(wù)，給予公司35-40倍PE，對應價(jià)格38.5-44元。

　　銀河證券預計棕櫚園林上市首日股價(jià)運行區間50.85-56.50元，首日漲幅為13％-25.56％。

　　招商證券（600999）：5大因素構成棕櫚園林強大的品牌優(yōu)勢。（1）出色的設計理念、設計能力和研發(fā)實(shí)力；（2）設計、施工、綠化以及養護的一體化的發(fā)展戰略；（3）跨區域經(jīng)營(yíng)能力；（4）苗木資源的馴化和儲備優(yōu)勢；（5）管理層持股、核心人員穩定。憑借上述優(yōu)勢，公司未來(lái)在同業(yè)中的競爭地位將更加突出。長(cháng)期成長(cháng)價(jià)值突出，我們認為合理定價(jià)區間為43.3-55.2元。

　　各券商機構定價(jià)預測：

　　預測機構單位：元

　　安信證券40.5-46.3

　　國都證券34.5-39.4

　　國聯(lián)證券25.0-30.0

　　湘財證券29.7-34.6

　　中信證券50.0-60.0

　　三、公司競爭優(yōu)勢分析

　　在業(yè)內擁有良好的口碑和品牌知名度

　　棕櫚園林十分重視品牌的建設與維護，始終依靠質(zhì)量和誠信打造公司品牌形象，努力營(yíng)建優(yōu)質(zhì)工程。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積累，該公司通過(guò)優(yōu)質(zhì)項目和優(yōu)秀作品開(kāi)拓市場(chǎng)的競爭策略使其在業(yè)內建立了良好的口碑和品牌知名度。其間，棕櫚園林曾先后榮獲“中國人居環(huán)境金牌建設住區”、“優(yōu)秀園林綠化工程獎大金獎”、“廣東省優(yōu)良樣板工程獎”、“優(yōu)秀園林工程金獎”等各類(lèi)獎項和榮譽(yù)100多項。多年來(lái)棕櫚園林聚焦于地產(chǎn)景觀(guān)園林項目，在業(yè)內擁有極高的聲譽(yù)，截至2009年12月31日公司完成的園林景觀(guān)設計項目及園林施工項目累計已超過(guò)1，000個(gè)，且公司的大部分客戶(hù)是全國性的房地產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)和區域性的房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，客戶(hù)資質(zhì)優(yōu)良、綜合實(shí)力強大，能夠有力保證公司的業(yè)務(wù)持續穩定發(fā)展。

　　設計是公司的核心競爭力之一，公司非常重視研發(fā)設計，為行業(yè)內少有的自建研究院的企業(yè)。擁有160多名景觀(guān)設計人員，根據《中國城市園林綠化企業(yè)2007年經(jīng)營(yíng)狀況調查報告》，2007年我國66家城市園林綠化一級企業(yè)中設計營(yíng)業(yè)收入合計2.69億元，超過(guò)3000萬(wàn)元的有3家企業(yè)，棕櫚園林排名第二。

　　公司根據工程施工項目市場(chǎng)分布建成綠色苗木基地4，337.85畝，分布在廣東的廣州、中山、肇慶、英德，以及上海、北京、長(cháng)沙、成都等地，苗木種植規模在以工程施工為主營(yíng)業(yè)務(wù)的園林企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司的苗木基地目前栽植苗木品種達1000余種，未來(lái)幾年，主要的工程施工用苗基本可以實(shí)現自我供應，為景觀(guān)設計、工程施工業(yè)務(wù)提供力支撐和可靠保障。