5 月24日，繼上個(gè)交易日強勢漲停后，北京東方園林股份有限公司(002310.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方園林”)再度封住漲停，以174.22元收盤(pán)價(jià)， 驟然成為新股王。5月26日更創(chuàng )出185.30元的上市以來(lái)新高。一個(gè)月內，這個(gè)以城市園林綠化建設為主業(yè)、之前名不見(jiàn)經(jīng)傳的中小板民企，近期頻頻在各地獲得大單，合同金額已超出其2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的數倍。隨后， “政績(jì)”工程模式難持續、業(yè)績(jì)激增意在實(shí)現股權激勵、公司被疑存在內部交易等等一系列的質(zhì)疑，讓新股王東方園林陷入了輿論漩渦。

　　“現在還沒(méi)有明確的證據顯示，東方園林和基金機構存在內部交易，只能說(shuō)是可能�！� 華泰證券分析師莊虔華告訴時(shí)代周報記者，

　　東方園林副總裁、董秘武建軍對此拒絕回答，并 “問(wèn)責”起時(shí)代周報記者：“如果繼續炒作這個(gè)問(wèn)題，我會(huì )找你的�！�

　　“形象工程”質(zhì)疑

　　“這是山西大同市市長(cháng)主抓的項目�！蔽浣ㄜ娬劦綎|方園林最近簽下的山西大同文瀛湖項目不無(wú)得意。正是這個(gè)高調宣布的合同，讓東方園林走上了股王之路。

　　5月11日，東方園林發(fā)布公告稱(chēng)，5月7日簽下《大同市文瀛湖項目景觀(guān)工程合同》，合同總金額12億元，工程規模約400萬(wàn)平方米，合同工期為兩年�！拔腻�湖已經(jīng)干了七八年了，要搞園林？”面對時(shí)代周報記者咨詢(xún)時(shí)，大同南郊文瀛湖附近棚戶(hù)區居民李文不無(wú)疑惑地反問(wèn)說(shuō)。

　　5月20日，距離大同市區6公里的文瀛湖堤上，一塊“文瀛湖風(fēng)景區”的標志牌后，便是干枯得可以順利行駛重型車(chē)輛的湖底，不到20人的施工隊正在分片做著(zhù)土方工程�！拔覀儾皇菛|方園林，是白塔(音)的�！爆F場(chǎng)施工人員操著(zhù)濃重的西北口音說(shuō)。5月25日，武建軍解釋說(shuō)，“那是外包專(zhuān)業(yè)施工隊，任何工程都要從土方做起�！�

　　更令人詫異的是，大同政府官員對這個(gè)“重點(diǎn)工程”同樣不了解�！霸擁椖渴谴笸�規劃局審批的。但對項目詳情并不了解�！贝笸�市規劃局紀檢組組長(cháng)蘇耀林對時(shí)代周報記者證實(shí)。大同政府經(jīng)濟研究中心副主任侯同生、新聞中心主任谷盛文也表示對該項目并不了解�！安磺宄�這個(gè)項目，就算有這個(gè)項目，哪有那么大的財力支持��？”大同國旅董事長(cháng)司玉福對這個(gè)媒體宣傳中的御東新區中心、未來(lái)的旅游景區一無(wú)所知。

　　與此同時(shí)，12億元的資金投入和來(lái)源引發(fā)更多質(zhì)疑。東方園林公告稱(chēng)，12億資金打造文瀛湖約400萬(wàn)平米的景觀(guān)工程�！按笸�目前市區房地產(chǎn)純造價(jià)每平方米不到1000元，文瀛湖在郊區更低，園林綠化每平米要300元，價(jià)格明顯偏高�！贝笸�大學(xué)商學(xué)院的一名教授對時(shí)代周報記者分析說(shuō)。

　　據《大同日報》報道，同樣是政府重點(diǎn)綠化景觀(guān)工程、近400萬(wàn)平米的面積， 長(cháng)三角建設投資集團承建的御河公園、十里河森林公園綠化工程，投資僅為5億元�！懊科椒矫�300元，只是一個(gè)估價(jià)，最終多少錢(qián)要看建設后的實(shí)際數字�！蔽浣ㄜ姳硎竟�告中的只是估值，并不是最后的實(shí)際收入。

　　根據東方園林公告，12億資金由政府籌集。然而對于本年度公共建設財政預算11億的大同而言，12億資金投入，即使分兩年依然分量過(guò)重�！澳芊裨趦赡陜韧旯の矣悬c(diǎn)擔心�！贝笸瑘@林管理局局長(cháng)王建寶說(shuō)。多名大同政府官員在接受采訪(fǎng)時(shí)對大同市政府兩年12億的資金投入均持謹慎態(tài)度。

　　“市政工程項目資金數額大、回款慢，是一個(gè)典型特征，12億回款期限并不是2年�！蔽浣ㄜ姳硎�，東方園林2年內按月收回的僅僅是工程進(jìn)度款。

　　政績(jì)模式死結

　　大同文瀛湖項目，只是東方園林“政績(jì)”工程模式的一個(gè)樣本。半個(gè)月內， 東方園林又簽下了超過(guò)30億元的合同。5月12日， 東方園林與河北省張北縣政府分別簽訂了兩個(gè)框架協(xié)議，協(xié)議金額分別為1.8億元和5970萬(wàn)元。 5月24日，東方園林再發(fā)特大利好公告，稱(chēng)公司與鞍山市城市建設公司簽訂了《鞍山市城市景觀(guān)工程合作協(xié)議書(shū)》，工程總投資約16億元。 “這只是協(xié)議的資金數目，到工程具體開(kāi)展時(shí)可能有變化�！� 武建軍表示。

　　根據東方園林公告統計，截至目前，東方園林今年已經(jīng)簽下35.85億元訂單，是2009年5.84億元營(yíng)業(yè)收入的6倍多。無(wú)一例外，35.85億元訂單全部來(lái)源于政府市政園林工程訂單。然而短期回款率的問(wèn)題，隨著(zhù)訂單的急劇增長(cháng)及項目的集中開(kāi)工會(huì )更加突出�！笆姓�的訂單較大，規模效益明顯，缺陷是進(jìn)度比例低一點(diǎn)�！痹谖浣ㄜ娍磥�(lái)，這正是東方園林的操作優(yōu)勢，“我們是上市公司，資金比較充�！�。

　　根據東方園林財報，公司的經(jīng)營(yíng)現金凈流量去年為-1.14億元，今年一季度為-1.84億元：?jiǎn)挝粫r(shí)間內東方園林回款能力存在問(wèn)題，并且現金流負數正在變大。 “再看看我們的財報資金不是問(wèn)題�！蔽浣ㄜ娀貞�說(shuō)。

　　比起武建軍的輕描淡寫(xiě)，外界顯然更為謹慎�！皬慕�期看回款的問(wèn)題不大，因為東方園林的競爭不大，如果它多了幾個(gè)競爭對手就有些難度了�！� 華泰證券分析師莊虔華對時(shí)代周報記者分析說(shuō)。

　　“我們做項目要避免領(lǐng)導個(gè)人行為，項目通過(guò)政府會(huì )議決定，是由政府集體決定的，不會(huì )因為某一個(gè)領(lǐng)導的變動(dòng)造成風(fēng)險�！蔽浣ㄜ娬f(shuō)，這也是東方園林規避風(fēng)險的一個(gè)方式。然而，一向聲稱(chēng)做項目避免領(lǐng)導個(gè)人行為的東方園林，據《經(jīng)濟觀(guān)察報》報道，今年3月，公司董事長(cháng)何巧女參加中信證券活動(dòng)時(shí)曾說(shuō)，“公司的項目基本都是我直接找市長(cháng)要的�！�

　　更微妙的是，東方園林的副總、前董秘和財務(wù)負責人方儀，曾擔任中信證券(600030.SH)資本市場(chǎng)部高級副總裁，此人現在東方園林擁有1%的股份。而東方園林的承銷(xiāo)商，正是中信證券持股60%的中信建投。

　　無(wú)關(guān)股權激勵？

　　4月13日，東方園林發(fā)布消息稱(chēng)，公司擬向75名中層管理人員授予股票期權數量共200萬(wàn)份， 行權價(jià)格為129.98元/股，行權條件為5年凈利潤累計增長(cháng)5倍。該股一度攀升高位。

　　一月后東方園林公告稱(chēng)，簽訂文瀛湖景觀(guān)改造工程，當日股票以漲停開(kāi)盤(pán)，隨后一系列的利好刺激該股不斷上漲。 根據東方園林股權激勵預案， 此次200萬(wàn)股票期權激勵對象，只包括總部管理人員及事業(yè)部管理人員和核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員。

　　該預案顯示，以公司2009年凈利潤為基數，第一個(gè)行權期，公司2010年凈利潤增長(cháng)率要達到80%，第二個(gè)行權期2011年達到140%；第三個(gè)行權期2012年達到225%，第四個(gè)行權期2013年達到340%，第五個(gè)行權期2014年達到 500%，也就是2010年至2014年凈利潤環(huán)比增長(cháng)率約為80%、33%、35%、35%、36%，5年凈利潤需累計增長(cháng)5倍。

　　股權激勵預案公布一個(gè)月后，東方園林訂單不斷，股價(jià)不斷攀升，被外界認為有利于股權激勵計劃的實(shí)現，實(shí)現東方園林骨干人員“造富”�！肮�司巨額訂單不斷增加，業(yè)績(jì)數據肯定會(huì )相當漂亮，有利于股權激勵計劃的實(shí)施�！狈秸�證券分析師陳光堯說(shuō)。

　　然而，武建軍否認公司利好消息發(fā)布跟促進(jìn)股權激勵方案實(shí)現間有直接關(guān)聯(lián)�！肮�司業(yè)績(jì)增長(cháng)跟股權激勵是兩個(gè)問(wèn)題。 發(fā)布利好消息是按照法律法規的要求，是我們的義務(wù)也是上市公司的責任�！蓖瑫r(shí)，武建軍強調說(shuō)，這次股權激勵方案，涉及人員都是中層，并不涉及已經(jīng)進(jìn)行一次股權激勵的高管，目的在于團結公司骨干力量，而不在于“造富”。

　　否認內部交易

　　5月24日，東方園林發(fā)布公告稱(chēng)，5月21日與鞍山市城建投資公司就鞍山市城市景觀(guān)工程項目建設事宜達成協(xié)議， 景觀(guān)面積535萬(wàn)平方米，總投資約16億元。值得注意的是，5月21日，公告發(fā)出前一個(gè)交易日，東方園林一路低開(kāi)高走，中午已經(jīng)漲停。 此時(shí)，上證綜指尚掙扎于漲跌臨界點(diǎn)，東方園林當日走勢遠遠強于大盤(pán)，成交金額較前一交易日多出近一倍。

　　“當天大盤(pán)反彈，我們股價(jià)上升是正常情況�！蔽浣ㄜ姴⒉煌�意上述說(shuō)法。 然而，5月24日《每日經(jīng)濟新聞》報道質(zhì)疑稱(chēng)，東方園林重大利好公布前放量漲停，疑似內幕交易再現。在“操縱證券市場(chǎng)和內幕交易的立案追訴標準”剛剛明確之際，兩機構就在宏大股份頂風(fēng)作案之后，東方園林再次遭到質(zhì)疑。

　　“這個(gè)問(wèn)題過(guò)于敏感，我拒絕回答�！蔽浣ㄜ妼�時(shí)代周報記者表示因為工作忙沒(méi)有時(shí)間看相關(guān)報道。

　　“公司跟政府簽訂合同，這類(lèi)消息很容易走漏風(fēng)聲，沒(méi)有證據證明存在內部交易�！焙娇兆C券一名分析師說(shuō)。華泰證券分析師莊虔華亦分析稱(chēng)， “可能會(huì )有一些內幕交易，但沒(méi)有明確的證據和公開(kāi)的信息表現出來(lái)�！�5月11日，恒泰證券分析師李向勇分析當日公開(kāi)交易信息指出， 賣(mài)方前五為清一色的機構席位，合計拋售額高達1.13億元，占當天總成交額的23%，機構逢高落袋為安跡象明顯。

　　《華夏時(shí)報》報道指出，截至一季度末，東方園林的流通股東中已涌入了13只基金，持股量較上季度增長(cháng)了180%，基金持股已占流通總股本的19.93。報道質(zhì)疑機構、基金有推高東方園林股價(jià)之嫌�！澳憧纯次覀兊哪陥�，機構都是從上市前就進(jìn)來(lái)了，目前都是散戶(hù)在炒�！蔽浣ㄜ姳硎�。

　　華泰證券分析師莊虔華表示，“有些監管部門(mén)不是很?chē)栏�，公司有時(shí)打打擦邊球。 如果這個(gè)股票好沒(méi)什么問(wèn)題。但一旦出現了問(wèn)題，肯定會(huì )有人管的�！�

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