●主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞“綠化”展開(kāi)

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括綠化苗木種植及銷(xiāo)售、綠化工程設計及施工等。其中綠化苗木種植及銷(xiāo)售貢獻主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利80%左右，是公司最主要的收入來(lái)源。公司的主要產(chǎn)品為綠化苗木，包括盆栽植物、觀(guān)賞苗木等，主要用于綠化工程，包括市政廣場(chǎng)、城市改造、公園及旅游風(fēng)景區、高速公路等工程。公司的兩類(lèi)業(yè)務(wù)在云南當地均具有競爭優(yōu)勢，且相互補充、具有協(xié)同效應。

　　●國家和地區產(chǎn)業(yè)政策扶持的朝陽(yáng)行業(yè)

　　公司從事的綠化苗木生產(chǎn)及銷(xiāo)售屬于花卉行業(yè)的細分行業(yè)綠化苗木種植業(yè)�；ɑ苄袠I(yè)屬于國家和地區產(chǎn)業(yè)政策扶持的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，1998年到2005年行業(yè)銷(xiāo)售額的復合增長(cháng)率達到26.71%，而公司所處的綠化苗木種植業(yè)從種植面積、銷(xiāo)售額來(lái)看占據了其中的絕對比重，也是其中增速較快的子行業(yè)。隨著(zhù)政府推動(dòng)和整體環(huán)保意識的加強，道路、旅游等綠化需求有望呈現穩定而快速的增長(cháng)。從供需結構來(lái)看，苗木種植業(yè)生產(chǎn)規模持續快速增長(cháng)，但供應品種規格單調、供貨商經(jīng)營(yíng)規模偏小，部分品種呈現供大于求的情況。經(jīng)營(yíng)規模大、品種規格多，能夠滿(mǎn)足綠化工程用苗客戶(hù)，尤其是中、大型綠化工程承包商或投資方的“一站式”采購需求的供貨商將在市場(chǎng)上占據有利地位。

　　●綠化苗木種植及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)：具有規模和技術(shù)優(yōu)勢

　　目前公司的綠化苗木絕大部分在云南省內銷(xiāo)售。公司目前在云南省綠化苗木市場(chǎng)的平均占有率約在12%左右，在省內最大的綠化苗木種植企業(yè)。公司最主要的競爭優(yōu)勢來(lái)自于土地資源的儲備和擴張帶來(lái)的規模優(yōu)勢。公司上市前擁有基地占地面積7,263畝，2007年底上市后，通過(guò)募集資金投入將使得基地總面積擴大到16,263畝，使其土地優(yōu)勢更加明顯。較大的土地規模將確保公司具有大批量、標準化、多品種的苗木供應能力，滿(mǎn)足大中型綠化工程的需求。

　　另外，公司具有一定的研發(fā)新品種和種植技術(shù)優(yōu)勢。中國科學(xué)院昆明植物研究所為其第三大股東，在新品研發(fā)和運用現代農業(yè)技術(shù)方面可以為公司提供有力支持。公司現已擁有數十種特色品種苗木的組培快繁技術(shù)，可縮短種苗的生產(chǎn)周期，降低成本，提高質(zhì)量一致性。公司具有多種擁有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品，自主繁育的“新、優(yōu)、奇、特”特色產(chǎn)品具有較高的附加價(jià)值和市場(chǎng)競爭力。

　　●綠化工程：與綠化苗木業(yè)務(wù)互為補充

　　公司為云南省唯一一家擁有國家城市園林綠化施工一級資質(zhì)的企業(yè)。此外，還擁有城市園林綠化設計二級資質(zhì)。公司可以利用資質(zhì)優(yōu)勢和綠化工程用苗能夠自產(chǎn)自供的優(yōu)勢承接具有一定影響力的綠化工程項目，且可以通過(guò)設計、施工促進(jìn)公司苗木銷(xiāo)售。隨著(zhù)公司上市資金實(shí)力得到加強，該項業(yè)務(wù)的增速明顯加快，08年上半年綠化工程營(yíng)業(yè)收入達到4084萬(wàn)元，同比增長(cháng)125.45%。在國家和各省市強化基礎設施建設的大背景下，預計該項業(yè)務(wù)仍能保持25%以上的增速。

　　●未來(lái)發(fā)展方向：擴大規模、提高自主比例、走出云南

　　公司未來(lái)的增長(cháng)主要來(lái)自3個(gè)方面。首先是基地建設帶來(lái)的種植規模的擴大。05年購入的馬鳴基地基本達產(chǎn)，募資的舊縣和馬鳴基地也將從09年開(kāi)始逐步達產(chǎn)。其次是自主繁育比例的提高。由于資金、周期等原因，目前公司自主繁育產(chǎn)品僅占綠化苗木銷(xiāo)售收入的15%左右，募資項目逐步達產(chǎn)后，公司希望可將自主繁育的比例抬高到45%左右。自主繁育品種的盈利水平明顯高于外購半成品，其比例的上升將帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的明顯提高。如果自主繁育比例上升到30%，則綠化苗木業(yè)務(wù)的毛利率水平將從現在的33%上升到40%以上，公司綜合毛利率將有望從現在的33%上升至39%。最后，公司計劃將業(yè)務(wù)向外省市擴張。公司目前在武漢、成都、北京、深圳、重慶設有分公司或控股子公司，隨著(zhù)其資金、規模的擴張，外地業(yè)務(wù)將逐步展開(kāi)，但現階段仍以云南省內業(yè)務(wù)為主。

　　●公司評價(jià)與投資建議

　　公司所處行業(yè)具有較好的增長(cháng)前景，作為區域龍頭，公司具有土地、規模、技術(shù)等競爭優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)快速增長(cháng)帶來(lái)的高速發(fā)展。我們預估公司08-10年EPS分別為1.01元、1.48元、1.96元，復合增長(cháng)率35.4%。公司合理價(jià)值區間在22.2元-32.6元。